Analyse hebdomadaire des marchés boursiers : cours et volatilité

Chaque semaine, nous mettons à votre disposition une anticipation des produits phares des marchés financiers, en nous appuyant sur des modèles statistiques avancés. Nous scrutons l'évolution du marché obligataire, étudiant les rendements, les spreads et la volatilité pour anticiper les mouvements futurs. En outre, nous examinons les tendances et la volatilité du marché des changes, en mettant particulièrement l'accent sur la parité EUR/USD, et enfin, nous regardons les indices actions en analysant plus particulièrement sur l'indice d'action US S&P 500, avec un bref aperçu de son marché d'options.
Avec l'ensemble de ces anticipations, notre objectif est de vous fournir une vision plus éclairée des mouvements futurs du marché.

Traduction
Mis en ligne : 08/04/2024 - 07:00 GMT
Mémento
US Marché obligataire Américain

La courbe du marché obligataire américain s'est aplatie avec une hausse plus prononcée des maturités longues. Pour la partie courte, concernant les bills, pas de mouvement significatif, excepté avec l'émission du 1 mois qui est très demandée. Le taux à 2 ans a plus ou moins suivi cette tendance sans surréagir à une hypothétique hausse de l'inflation. Pour la partie longue, la hausse des rendements a été plus marquée.
Cette hausse des rendements des maturités longues nous interpelle. Une fuite de la duration provoquée par l'anticipation d'une hausse de l'inflation ne nous semble pas un argument crédible à la lumière de l'évolution des taux courts et des swaps d'inflation. Une série de spreads sur le monétaire nous pousse à penser qu'il y a une détérioration de la liquidité. Certes, les importantes émissions en début de semaine ont dû peser sur la liquidité, et la hausse soudaine du GC en est peut-être le reflet, mais ces tensions sur le monétaire nous indiquent un problème croissant de liquidité des garanties. De plus, le mouvement violent de cette semaine sur le spread de l'IRS à 10 ans et le cash, ainsi que celui de la parité EUR/USD, nous laisse à penser qu'un ou plusieurs opérateurs ont rencontré un problème d'accès au dollar en raison de ce manque de garanties.
Pour le moment, il est trop tôt pour affirmer de façon certaine s'il y a eu un problème d'accès au dollar et d'où il vient, mais l'étude des spreads, notamment avec le GCF, nous indique clairement qu'il y a un problème avec les garanties.
A suivre ...

Les contrats à terme sur taux d'intérêt SOFR 3 mois anticipent une baisse des taux d’ici le deuxième trimestre 2024.

Volatilité (HV) Tendance Niveau Historique Risque variation violente Move Index (IV) HV - Move Ind. (IV)
Long Terme Très élevée Elevée
Court Terme Elevée

La volatilité long terme (HV) de l'UST sur le fond demeure à un niveau élevé et reste orientée à la baisse, malgré un mouvement de reprise initié par les maturités medianes et longues.
Dans ce marché, le bonus de volatilité a été observé pour les maturités 5 et 10 ans, suivi par les maturités 30 et 2 ans.

SPREAD Tendance Maturité prépondérante Résistances (pbs) Supports (pbs) Volatilité (HV)
10Y vs. 2Y 10Y -23 / -28 / -31 -37 / -43 / -46
10Y vs. 3M 10Y -79 / -84 / -88 -102 / -104 / -112
EUMarché obligataire Européen

Un marché obligataire européen semblable à celui des UST, les courbes se sont aplaties avec la hausse des taux longs dans un environnement moins volatil.
La volatilité (HV) des courbes européennes reste globalement à un niveau élevé et, malgré un mouvement de reprise, elle poursuit sa tendance à la baisse. Le bonus haussier va à la courbe de l’Italie avec une augmentation de la volatilité (HV) sur les maturités longues.

Le mouvement de baisse des spreads de taux à 10 ans des principaux pays européens par rapport à celui de l'Allemagne a persisté, avec la hausse plus rapide du taux allemand.

Les spreads entre les taux 10 ans et 2 ans de l'Allemagne et de France sont dans une configuration récessive pour l'économie et ceux de l'Italie et de l'Espagne stagnent.

Les contrats à terme sur taux d'intérêt Euribor 3 mois anticipent une baisse des taux d’ici le deuxième trimestre 2024.

Vous trouverez le détail des différents composants des obligations européennes ci-dessous et plus dans la section Taux d’intérêt.

EURUSDParité EURUSD

La volatilité générale (HV) du dollar et de l’euro face à un panel de plusieurs devises reste sur une tendance baissière, malgré une légère reprise un peu plus prononcée pour le dollar.
Le dollar a maintenu sa fermeté, avec quelques exceptions telles que le peso ou la roupie indienne, tandis que l'euro a globalement progressé, tout comme la parité EUR/USD, qui demeure faible en raison du différentiel de taux interbancaire mais bénéficie du soutien de la BCE. Les difficultés liées à la liquidité de garantie US qui entravent l'accès au dollar, pourraient inciter un ou plusieurs acteurs à recourir à l'euro pour acquérir des dollars, un scénario qui a probablement eu lieu la semaine dernière.
Dans l'ensemble le yen s'est stabilisé. Par rapport au dollar, les craintes d'une intervention de la BOJ à la tenaille façon moyenne âge a jusqu'à présent dissuadé les intervenants de franchir durablement la barre des 152 yens.

WorldIndices Actions

La tendance sous-jacente des indices reste haussière, mais à court terme, les indices américains et européens affichent tous une baisse de vitalité et devraient continuer à glisser.
La volatilité (HV) des indices reste disparate selon les continents, pour les indices US elle continue de glisser à un rythme plus lent, pour l'europe elle reste orienté à la baisse et pour l'asie elle progresse hormis celle du HSI.

USTTaux 10 ans US à 4.404

Taux 10 ans USA

Pression Acheteur Pression Vendeur

Tendance de fond : Baissière

La pression d'achat stagne, la pression de vente prédominante diminue en accélérant sa vitesse par à-coups.

Cette semaine, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans devrait tester son niveau de résistance de 4.431 / 4.442 pour éventuellement remonter au niveau 4.480 / 4.493.
Ses mouvements baissiers devraient être limités à sa zone de support de 4.245 / 4.233.

Résistances 4.431 4.442 4.453 4.467 4.480 4.493 4.510 4.527 4.532 4.347 4.565 4.575 4.587 4.609 4.630 4.660 4.670 4.684 4.690 4.720
Supports 4.401 4.377 4.366 4.324 4.312 4.304 4.290 4.273 4.265 4.245 4.233 4.216 4.203 4.192 4.174 4.160 4.121 4.110 4.101 4.089
Volatilité HV * 21 J. 252 J. VLT
Range moyen * Jour 0.090 Hebdo. 0.197
Range hebdo. max. * 4.207 4.601

* Anticipé

AllemagneTaux 10 ans Allemand à 2.404

Taux 10 ans Allemand

Pression Acheteur Pression Vendeur

Tendance de fond : Baissier

La pression d’achat augmente en ralentissant sa vitesse, la pression de vente prédominante stagne.

Cette semaine, le 10 ans allemand devrait tester son niveau de résistance 2.415 / 2.423 pour trouver un plafond sous le niveau 2.460 / 2.499. Ses mouvements baissiers devraient être limités à la zone support 2.355 / 2.342.

Résistances 2.415 2.423 2.460 2.499 2.511 2.533 2.560 2.573 2.618 2.626 2.705 2.727 2.734 2.743 2.774 2.796 2.825 2.849 2.886 2.892
Supports 2.404 2.393 2.382 2.373 2.355 2.342 2.334 2.322 2.317 2.296 2.276 2.268 2.262 2.238 2.225 2.202 2.185 2.174 2.161 2.130
Volatilité HV * 21 J. 252 J. VLT
Range moyen * Jour 0.071 Hebdo. 0.147
Range hebdo. max. * 2.257 2.551

* Anticipé

FranceTaux 10 ans Français à 2.909

Résistances 2.930 2.950 2.974 2.990 3.014 3.023 3.056 3.084 3.096 3.113 3.121 3.138 3.153 3.168 3.191 3.215 3.234 3.260 3.280 3.324
Supports 2.901 2.893 2.883 2.872 2.853 2.849 2.838 2.831 2.824 2.810 2.787 2.773 2.766 2.753 2.742 2.736 2.720 2.696 2.684 2.664
Volatilité HV * 21 J. 252 J. VLT
Range moyen * Jour 0.073 Hebdo. 0.149
Range hebdo. max. * 2.760 3.058

* Anticipé

FranceTaux 10 ans Italien à 3.785

Résistances 3.830 3.843 3.862 3.873 3.885 3.903 3.911 3.933 3.957 3.965 3.998 4.005 4.035 4.162 4.227 4.272 4.297 4.364 4.415 4.590
Supports 3.785 3.766 3.737 3.724 3.718 3.666 3.635 3.580 3.564 3.548 3.522 3.325 3.269 3.210 3.114 3.057 3.035 3.015 3.004 2.967

EuropeEURUSD à 1.0837

Euro vs Dollar

Pression Acheteur Pression Vendeur

Tendance de fond : Reprise technique

La pression d'achat prédominante augmente en réduisant sa vitesse, la pression de vente diminue lentement.

Cette semaine, la monnaie unique devrait évoluer dans un range centré à 1.0838 avec une limite haute à 1.0909 et une limite basse à 1.0766.

Résistances 1.0838 1.0848 1.0870 1.0880 1.0892 1.0903 1.0909 1.0928 1.0944 1.0949 1.0965 1.0981
Supports 1.0825 1.0815 1.0805 1.0794 1.0791 1.0778 1.0766 1.0759 1.0737 1.0726 1.0710
Volatilité HV * 21 J. 252 J. VLT
Range moyen * Jour 0.0067 Hebdo. 0.0182
Range hebdo. max. * 1.0655 1.1019
* Anticipé

USSP500 à 5204

SP500

Pression Acheteur Pression Vendeur

Tendance de fond : Haussière

La pression d’achat prédominante diminue lentement, la pression de vente progresse en diminuant sa vitesse.

Cette semaine, l’indice devrait tester son niveau support 5156 / 5149 pour trouver un plancher sur celui de 5111 / 5105, Ses mouvements haussiers devraient être limités à sa zone de résistance 5233 / 5264.

Résistances 5205 5233 5264
5277 *
5322 *
5380 *
Supports 5202 5187 5176 5156 5149 5133 5111 5105 5075 5058 5048
Volatilité HV * 21 J. 252 J. VLT
Range moyen * Jour 47 Pts Hebdo. 105 Pts
Range hebdo. max. * 5099 5309
* Anticipé
VOLATILITE IMPLICITE OPTIONS SP500

Variation de la volatilité centrée sur 1 semaine

SPX 17/05/2024 21/06/2024 SP P/C
IV 13.57 ( + 2.10 pts) 13.83 ( + 1.60 pts)
CALL 13.57 ( + 2.10 pts) 13.84 ( + 1.60 pts)
PUT 13.57 ( + 2.09 pts) 13.83 ( + 1.61 pts)
SP P/C + 0.00 ( - 0.01 pts) - 0.01 ( + 0.01 pts)
SPX Smile 01
Smile Mai
SPX Smile 02
Smile Juin
SPX Smile
Mai & Juin

La volatilité implicite centrée sur les options SPX a augmenté pour les deux échéances. En comparaison avec l'indice VIX, la hausse de la volatilité implicite centrée (SPX et SPY) pour les échéances mensuelles a été plus lente que celle de l'indice. Le ratio de volatilité (IV) centrée put/call (SPY) est revenu proche de la parité pour les deux échéances. La volatilité (IV) centrée des calls SPX est moins élevée que ceux du SPY.

Les smiles SPX se sont arrondis avec une augmentation plus marquée des puts sur les deux échéances. Les puts OTM, qu'ils soient proches ou éloignés de la parité, restent assez chers sur les deux échéances, tout comme les calls, malgré une augmentation de leurs volatilités moins prononcée

L'achat régulier de petits puts OTM ne finit que par nuire au vendeur.

VIX INDEX à 16.03
  • Pression
  • VIX - HV
VIX HV SP500 / HV UST - Weekly
VIX HV SP500 / HV UST - Daily